帝國樁腳的為難與苦惱

        大英帝國在極盛時號稱「日不落國」，全球都可見到米字旗飄揚。大家熟知的主要會員國有：加拿大、紐芬蘭、澳洲、紐西蘭、南非、印度。這幾個「國家」之間組成緊密的團體，在軍事、政治、經濟、金融、文化各方面密切交流，成為世界最大的「幫派」。這些會員國在大樹下好乘涼，有事時「幫主」會調度資金與人馬，協助解決問題。但和幫派組織一樣，如果盟主勢力衰退，或對盟下諸國有不合理要求時，這些樁腳怎麼辦？是要為公益而忍私利，或是要獨立自主避免諸多牽扯？要享受別人的庇蔭，就要預想到日後的麻煩。第一次世界大戰（1914-8）之後，大英帝國勢力衰減，國協會員各自有問題要解決，還要顧及盟主的利益。

        這篇故事的主題，是澳洲在1923年左右，為了挽救經濟而想回復金本位。但英國內部對是否回復金本位，一直有不同意見。身為樁腳的澳洲，只好不斷請求英國趕快回復金本位。此事在1925年4月圓滿落幕，但若英國決定不回金本位，就很難說這些樁腳國，是否還願意支持盟主。以下先簡述金本位制的始末。

        英國施行金銀複本位制，已有好幾世紀的歷史，主要特點如下。(1)明確規定1英鎊的紙幣，可換到多少黃金或白銀。金銀都是法定貨幣，金銀之間有法定的交換比例，有一段很長時間約是15:1。英國因為貿易順差，累積的白銀太多，加上採礦與提煉技術的進步，導致白銀產量過多，造成銀賤金貴。

1870年左右，英國決定把複本位改為金本位，廢止白銀的貨幣地位。德法美諸國跟進。英格蘭銀行成為金本位的總舵手，哪個國家出現金融問題，總裁打個電話協調一下，就能解決大部分問題。金本位有什麼好處呢？簡單地說，會員國的貨幣都要用黃金作為發行準備，幣值都要用黃金含量來表示。例如瑞典和俄國的商人交易時，雙方立刻明白對方的報價，等於多少重量的黃金。

另一個好處是，任何人拿著黃金俱樂部會員國的貨幣，都可去該國的銀行，兌換等值的黃金。也就是說，金本位國的紙鈔都能換成黃金，多有保障啊！日本在1880年代末期很想擠入列強，但國庫實力不足，就發動甲午戰爭，打敗中國強索鉅額賠款，才有足夠財力加入黃金俱樂部。

這套美好的金本位制，在第一次世界大戰期間暫時中止，主因是英法德列強互戰。戰後在巴黎凡爾賽和約時，各國討論是否要恢復金本位，但德國敗戰後付不出鉅額賠款，英國雖然戰勝但已打窮，英格蘭銀行無法保證英鎊可以兌換黃金。回不回金本位，關係到英國的世界領導權。昔日的大英帝國已顯出疲態，若要回復金本位，就先要解決國內的高失業與高通膨。

凱恩斯這派的經濟學者極力反對，認為打腫臉充胖子不但有害英國，更會誤導國際貨幣體制。但大英國協內有不同的聲音，希望重振帝國雄風，南非和澳洲勸進尤力。當時的財政部長邱吉爾，左右為難陷入長考，拖了好幾年後，終於在1925年回復金本位。此事被凱恩斯不幸言中，6年後（1931年9月21日，日本發動918事變之後3天），英國宣佈脫離金本位，德法列強跟進，半世紀來風波不斷的金本位，在1934年美國也退出後，宣告壽終正寢。

以上是金本位的大略興衰過程，以下的故事是在解說，澳洲在第1次世界大戰期間，雖然損失不嚴重，但戰後的經濟問題，迫使政府積極想回復金本位。然而澳洲在國際金融的地位，無法登高一呼或任意行事，只能不斷請英國帶頭。但英國左右為難，澳洲在母子國的結構下，無法獨立採取有利的金融政策，又不敢強硬脫離大英國協。以下簡述這個樁腳國的痛苦經驗。

英鎊若不回復金本位，匯率就不容易穩定，因為無法用固定的黃金含量，來表示貨幣的價值。這樣就容易引發對英鎊的投機買賣，對全球的金融不利。另一方面，瑞典在1924年3月率先宣佈回復金本位，德國也有此打算。大英國協的南非，也顧不了盟主的面子，在1925年元月宣告回復金本位。澳洲當然也想這麼做。英國政府已默認這是不可迴避的趨勢，但總希望澳洲「相忍為國」，等英國宣告之後才跟進。這些事顯示，英國必然要回復金本位，遲疑的主因是要選一個較好的時間點。

為什麼澳洲急著逼迫英國表態？主因是擔心國內通膨變劇，澳幣的匯率不穩，熱錢流進流出投機套利。但在盟主的要求下，也只能屈服順從。英澳雙方同意，回復金本位有幾個好處：穩定匯率、減少貿易逆差、減縮通貨供給（降低通膨）。由於戰後英國經濟轉劣，失業率與通膨率高升，造成原為國際領導貨幣的英鎊貶值。

1922-4年間，澳幣相對於英鎊升值5%。羊毛是澳洲的主要出口品，價格也跟著上漲，外匯收入大增，更加重澳幣的升值壓力。但在1924-5年間，澳洲的經濟開始衰退，民間的投資減少，信用體系開始緊縮。接著就禁止黃金出口，擔心黃金存量無法支撐貨幣的發行量。

大英國協各國也有類似的問題要解決，就想回復戰前的金本位，一方面用以控制貨幣發行量，二方面穩定各國的幣值（匯率），三方面促進貿易的穩定性。澳洲政府對這件事的態度積極，原因有兩點。(1)養羊業和農業部門缺乏資金，而這是澳洲最主要的出口業（外匯來源）。(2)政府發行價值3.8千萬英鎊的公債，但有6百萬賣不掉。財政部請求銀行吃下5百萬，但墨爾本的銀行不肯，因為他們要保留資金，貸款給羊毛業者和農民，銀行只肯借錢給財政部6個月。其他地區的銀行也不肯配合。

政府面對這些金融難題，更明白必須返回金本位，才有可能讓貨幣發行量、物價、利率、匯率回復均衡。所以一方面禁止黃金出口，二方面逼勸英國速返金本位，三方面放話說：澳幣不一定要釘住英鎊，如果英國不回金本位，澳洲也不一定要跟隨。

但是英國極力阻擋，因為1923年11月時，英鎊與美元的兌換比例，離預期的1英鎊=4.86美元還差12%。英鎊太弱，還不是重返金本位的時間。英國硬是不答應，澳洲再怎麼說狠話也沒用。澳洲眼前的主要困難，是如何提供寬鬆的資金給廠商，而又不會引發物價上漲，所以才急切地想重返金本位。

但澳洲的經濟規模，沒有大到能獨立自主，國際金融的地位，還不夠資格自行宣佈返回金本位。若硬逼英國的話，日後澳洲有困難時，倫敦的資本市場恐怕不會出手相救。但澳洲的產業若不速救，恐怕匯率不穩外銷受損。情急之下，澳洲政府把原先的「大英國協銀行」改為「中央銀行」，意思很明白：表明態度要獨立於國協的牽制。

1925年元月8日，澳洲官方正式通知英國，他們要重返金本位了。如果真有本事，片面宣佈即可，何必照會英國？其實這只是逼宮的手段，目的是要英國同意背書。在一旁觀察的美國，也知道英國非重返金本位不可，否則大英國協一旦潰散，對全球政治經濟的衝擊非同小可。美國於是伸出援手，在財務上支持英國。保守的英國財政部門，在邱吉爾的領導下還在遲疑。各方早已隱忍不住，逼問英國何時要採取「決定性的步驟」（definite steps）。英國的回答是：還沒有最終的決定，但「不是沒有可能」（not improbable），有可能在2個月內做出決定。

澳洲政府對這種回答失去耐心，1925年2月18日撤銷黃金出口的禁令，這就把英國逼到牆角了。2月22日，英國政府希望澳洲政府稍緩，好讓英國與國協的會員國，同時宣告重返金本位。澳洲政府不接受這種說法，因為南非在去年（1924）7月1日，已自行宣告重返金本位，英國也無可奈何。事情拖到3月6日，澳洲內閣決意要重返金本位，但還是要和英國商議宣告的時間。3月20日，英國內閣終於決議重返金本位，但希望在4月28日的預算報告後才宣佈，澳洲只好同意。

事情終於圓滿落幕：英國與澳洲以及其他國協政府，同時宣佈重返金本位。為什麼南非能在1924年7月就宣佈，而澳洲要一忍再忍？主因是澳洲的自有資金不足，要靠英國借資金、借黃金才夠用。另一項原因，是澳洲的資本市場不發達，必須靠倫敦的支援。政治樁腳不好當，帝國的樁腳也要忍氣吞聲。

參考書目

Tsokhas, Kosmas (1994): “The Australian role in Britain’s return to the gold standard”, Economic History Review, 47(1):129-46.